23日博远策略，国内豆类商品市场风云突变，截至午盘收盘，豆二、菜粕、豆粕、豆油和棕榈油期货价格全线大跌。市场人士认为，阿根廷政府调整关税政策导致市场看空情绪升温。
据悉，9月22日，阿根廷政府为增加外汇供给以缓解比索贬值压力，宣布调整关税政策：自即日起至10月31日，将全面取消大豆、谷物及其制成品的出口关税，其中大豆出口关税由26%降至零，豆油和豆粕出口关税也由24.5%降至零。但该政策有时间限制（截至10月底）和金额限制（最高70亿美元），一旦免税额达到70亿美元，免税措施即中止。
中州期货农产品分析师吴晓杰表示，若关税降为零，我国进口阿根廷大豆11月船期CNF报价或跌至200美分／蒲式耳，较巴西大豆便宜约70美分／蒲式耳，折合进口成本便宜约200元／吨。阿根廷调整关税政策后，中国油厂积极响应，有市场消息称昨晚中国油厂采购阿根廷大豆10~15船。
事实上，近年来我国进口阿根廷油粕数量并不多，豆粕几乎不从阿根廷进口，豆油进口量也只有几万吨。徽商期货农产品分析师刘冰欣表示，阿根廷此次“限期打折优惠”后，预计会有一批国内企业考虑采购或加大采购量。若阿根廷的价格优势维持较长时间，可能会改变我国大豆进口格局，南美油粕市场竞争将加剧，美国大豆的生产空间也将面临更严峻的挑战。上述消息披露后博远策略，四季度国内油粕供需缺口有望得到弥补，相关品种价格快速下跌。
从阿根廷大豆的出口能力来看，吴晓杰表示，截至9月中旬，2025年阿根廷大豆累计出口876万吨，去年同期仅450万吨。结合阿根廷大豆历史出口量及其国内压榨需求来看，预计年内还可出口200万～300万吨。在国际市场竞争力方面，阿根廷大豆已远远优于同时段巴西大豆，这必然会挤占巴西旧作大豆出口空间。同时，阿根廷大豆提前进入我国市场，也会降低我国对美豆的需求，从而利空美豆价格。对我国而言，在没有美国大豆参与的情况下，2026年一季度国内进口大豆供应存在一定缺口；若进口300万吨左右阿根廷大豆，将填补供应缺口。
值得注意的是，当前没有明确信息显示将增加进口美国大豆。刘冰欣表示，今年四季度至明年一季度国内油粕市场的供应缺口依然存在，国内企业也在积极寻找替代货源。据悉，继8月中国对加拿大油菜籽征收临时反倾销税后，中粮集团已从澳大利亚购买了9船油菜籽，国内现货价格承压，近期张家港豆粕现货价格再度跌破3000元／吨大关。
国内市场方面，随着国产大豆逐渐进入收割上市期，豆一期价持续回落。在中央一号文件对大豆等油料作物扩种提产的支撑下，大豆种植补贴较高，今年大豆种植面积进一步增长，且东北天气良好，产量增加预期较强。
据弘业期货农产品分析师陈春雷介绍，今年前8个月，我国累计进口大豆7331.8万吨，同比增长4.03%。其中，进口非转基因大豆38.7万吨，同比大幅减少51.7%；进口转基因大豆7292.9万吨，同比增长4.67%。为应对贸易摩擦带来的不确定性，国内企业提前超买巴西大豆，使三季度油厂原料供应充裕。后期经贸磋商仍存在不确定性，阿根廷近期取消大豆和豆粕出口关税使其大豆性价比提升，吸引我国买家采购。
展望后市，陈春雷认为，从下游养殖需求来看，生猪、禽类存栏量较高，豆粕饲料需求偏强，但国产大豆增产，豆粕供应充足，库存压力大，且远期阿根廷大豆、豆粕进口量可能增加，预计豆粕价格偏弱运行。
“整体来看，生猪养殖持续去产能与控制体重对饲料消费形成压制博远策略，加之此前市场一致看多导致终端物理库存充足，豆粕、菜粕期价承压下行，预计短期维持偏弱震荡走势。”刘冰欣说。
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